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买股票的经验_央市股票

央行入市买股票 日本是经验还是教训

占日央行总资产规模的4。3%。另一方面,日央行调整了购买ETF的类型与比例。2014年,追踪JPX日经400指数的ETF成为日央行的合格ETF投资标的。2018年日央行决定将更多资金用于购买覆盖范围更广、以市值为权重的TOPIX指数ETF。在全年5。7万亿日元的ETF购买额度中,4。2万亿将被用于购买追踪TOPIX的ETF,其余1。5万亿可用于购买追踪TOPIX、日经225或JPX日经400的ETF。而在2016年的5。7万亿日元ETF购买额度中,仅2。7万亿被专门用于购买追踪TOPIX的ETF。此外,2016年日央行发布了通过购买ETF支持企业投资的特殊条款,符合以下条件的ETF也可以成为日央行购买的对象:第一,ETF所追踪的指数由积极投资的企业组成,该企业的资本支出、研发支出或人力资本投资需呈现上升趋势,且这种投资能够从销售、盈利或生产率等方面提升企业的成长潜力;第二,指数所涵盖的企业信用资质优良,

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导语:公共卫生事件扩散,海外股市剧震,恐慌情绪蔓延。危急时刻,央行是否该出手入市?我们特此重发2019年2月发布的报告,检视日本央行两次入市购买股票的得与失。一度引发市场的广泛讨论。在全球主要央行中,日本央行参与股票市场的经验最为丰富。历史上日本央行曾经发起过两次股票购买计划,一是在商业银行资本充足率承压的背景下从商业银行手中购买其持有的股票,实现曲线“注资”商业银行的目的;二是在通胀低迷、短端利率已无下行空间的情况下通过购买股票ETF来降低市场风险偏好。然而,日央行经验表明,以购买股票作为央行货币政策手段仍然面临三大挑战:如何避免央行购买股票扭曲市场机制;如何平稳退出股票市场,重构央行资产负债表;如何解决央行购买股票可能造成的损失。目前我国商业银行很少持有股票、消费领域价格水平也较为稳定,央行没有采用购买股票这一非常规货币政策手段的必要。关于央行是否应该购买股票的探讨,由于股票价格的剧烈波动可能使央行资产负债表过度暴露于市场风险之下,

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而这种风险最终可能转化为日本纳税人的损失。二、日央行“股票投资”的镜鉴通过上文的分析可知,日央行曾经在商业银行资本不足和通胀长期低迷两种情况下决定购买股票。而这两种情况都不适用于我国。第一,《中华人民共和国商业银行法》规定:“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务,不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资,但国家另有规定的除外。”因此,我国商业银行极少持有存款类金融机构之外的股票,这意味着我国央行没有通过购买股票改善商业银行资本充足率的必要。第二,近年来我国CPI同比较为稳定,消费品领域并未出现通缩压力。央行没有必要为提振物价而购买股票。而且,从日本经验来看,中央银行以购买股票为货币政策手段仍然面临三大挑战。第一,如何避免央行购买股票扭曲市场机制。即使央行购买以市值为权重、覆盖全部上市公司的指数型ETF,也只能降低上市公司的融资成本,这可能使上市公司与非上市公司的融资成本差异进一步扩大。

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日经225指数为股价平均数,这意味着一些市值较低但价格较高的上市企业能够对日经225指数产生较大的影响;但TOPIX指数覆盖在东京证券交易所一部上市的所有公司,且以市值为权重。在同时购买TOPIX和日经225指数ETF的情况下,日央行的股票资产配置将向日经225指数中所包含的企业倾斜,尤其是部分包含在日经指数中的小市值、高价格的股票将被高估。另一方面,随着ETF购买规模的扩大,据日经新闻报道,2018年3月日央行已经成为约40%上市公司的前十大股东之一,但日央行并不行使投票权。在日本亟需改革公司治理的情况下,日央行这一沉默的股东的存在可能对上市公司治理产生消极影响。对于日央行自身而言,持有股票使日央行面临更高的市场风险。根据Fueda-Samikawa和Takano(2017)的估算,如果股价下跌20%,日央行在ETF中的未实现收益将全部消失。随着日央行持有ETF规模的上升,日央行将面临更高的市场风险,

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