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[股票偏离值20]股市符咒

市场走势偏离理性估值

而且虚拟经济大繁荣的产生有三个重要前提:经济出现新亮点、乐观情绪蔓延、财富效应显现,中国已经完全具备了这样的条件。虽然指数从1000上涨到6000点,简单来看,已经有6倍的涨幅,但我们依旧相信,现在的中国资本市场还处于繁荣的起点阶段。这是因为中国经济虽然保持较快增长速度,但是面临着经济结构的转型;市场财富效应显现,但并非完全基于合理的估值水平之下,市场投资者尚不够成熟。因此,虽然中国资本市场具备了繁荣的基础,但距离真正意义上的大繁荣时代还有很长的路要走。我们做出这样的判断是为了表达两层含义:一方面要对市场充满信心,坚定相信崛起的中国一定会伴生出强大的资本市场;另一方面,繁荣的起点并非沸腾的年代,我们需要的是一个理性繁荣的市场,而不是一个急功近利、透支未来的市场。营造这样一个良好的市场氛围需要市场各个参与主体的共同努力,机构投资者自然是其中的中流砥柱。现代金融学认为,机构投资者的存在有利于市场的稳定、

市场走势偏离理性估值

股市符咒股市动态分析杂志社如果说'5。30'的暴跌让相当多的垃圾股被'腰斩'的话,那么10月17日以来的调整给投资者带来的痛苦程度更类似于'凌迟'。相当多的股票经历了暴跌――阴跌――暴跌的过程。与'5。30'的局部熊市所不同,这一轮的下跌范围之广、幅度之大、时间之长都已经超过了'5。30'期间。不仅垃圾股继续表现出弱势的格局,前期走势强劲的蓝筹品种同样出现了较大幅度的调整。值得注意的是,在这些基金重仓股上涨阶段,行业分析师们不断上调评级和目标价位,而每一次的上调都成为进一步推动股价继续上涨的动力。然而,经过本轮下跌后,很多股票距离行业分析师最近一次上调后的目标价已经渐行渐远……估值,简单得不能再简单的两个字。然而,当国内的机构投资者、行业分析师甚至股评家们都开始言必称'估值'的时候,我们不禁要思考,他们讨论究竟是怎样的一种'估值'?当市场走势远远偏离理性估值的时候,为什么更多的分析师和基金经理没有坚持自己的结论,

市场走势偏离理性估值

中国人寿开始一路走高,行业分析师也随之不断上调目标价格。我们有理由相信,对于多数上市公司来说,在不到一年的时间段内,基本面并没有发生太大的变化,或者说基本面的变化并不足以支撑行业分析师如此频繁和大幅度的上调目标价格。我们通过回顾行业分析师的报告,可以发现,上调盈利预测导致的目标价格提升仅占很小的一部分,更多的缘于估值水平的上调。例如,年初时,行业分析师对于某家上市公司的盈利预测为0。70元,给予20倍PE估值,目标价格为14元。很快,该上市公司股价突破该价位。行业分析师经过调研之后,上调该公司盈利预测至0。80元,同时给予35倍PE估值,目标价格上调至28元,距离年初的目标价格整整翻了一倍。其中,基于上市公司基本面好转带来的目标价格提升部分仅为2元,剩余12元的上调完全基于估值水平的提升。对于一些行业分析师来说,估值不再是衡量上市公司投资价值的一个标准,相反成为了调控股票目标价格的一个工具。

市场走势偏离理性估值

在股票评级的游戏中,行业分析师的服务对象包括券商经纪业务部和机构投资者。其中,券商经纪业务部利用这些评级来吸引个人投资者购买股票,基金等机构投资者利用这些信息帮助自己进行投资决策。机构投资者在股票评级游戏中扮演重要的角色。同时可能选择行业分析师所在的券商提供代理服务,这会给券商带来大笔的佣金收入。值得注意的是,行业分析师所在的券商通常也从事股票承销等投资银行业务。另一方面,在中国存在'最佳分析师'评选,评选结果由基金经理们投票决定。行业分析师们为了自身的声誉和收入,存在着'讨好'基金经理的动机。在上述经营模式之下,会衍生出以下问题:(1)行业分析师会受到来自所在券商压力和动力对所承销的股票给予乐观的评级,从而有利于提升券商的承销收入。(2)当基金经理重仓某只股票,可能会要求行业分析师出具有利于该股票走势的正面评级信息。由于机构投资者能够为券商带来大量佣金收入,同时基金经理的投票会对行业分析师声誉产生重要影响,

市场走势偏离理性估值

有利于证券的合理定价。事实上来看,在中国的市场中并非完全如此。中国的机构投资者与个人投资者一样,存在着非理性和情绪化的一面。我们认为,保持投资理念和交易行为的一致性是对机构投资者的基本要求。具体来说,我们提出以下观点:首先,机构投资者应该用更加审慎和客观的眼光对A股市场进行估值。在考虑到中国经济高速成长的前提下,可以给予市场整体略高出成熟市场的估值标准;对于不同行业,则参考行业特性和成长潜力给予差异化定价标准。不能够过分夸大成长性溢价。其次,不能渲染和夸大'估值洼地'的理念。因为不同行业估值水平存在差异是客观规律,如果认可'估值洼地'的说法,意味着估值标准可以随意变更,即可以因为其他行业的估值变化而变化,这就背离了估值行为本身的意义。我们认为,对上市公司的估值应该从相对估值回归绝对估值,所谓的'估值洼地'问题其实是一个伪问题。第三,行业分析师应当坚持研究的独立性和客观性,当市场走势背离自己的研究结论时,

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