[股票的经济学]经济学炒股论文范文

时间:2020-08-19 09:02:55 作者:股票中国

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斯卡尔菲丝和那库尔斯,并从他们的住处搜出被害人家中丢失的财物。但是,他们矢口否认曾杀过人,辩称是先发现富翁被杀,然后只是顺手牵羊偷了点儿东西。于是警方将两人隔离,分别关在不同的房间进行审讯。由地方检察官分别和每个人单独谈话。检察官说,“由于你们的偷盗罪已有确凿的证据,所以可以判你们一年刑期。但是,我可以和你做个交易。如果你单独坦白杀人的罪行,我只判你三个月的监禁,但你的同伙要被判十年刑。如果你拒不坦白,而被同伙检举,那么你就将被判十年刑,他只判三个月的监禁。但是,如果你们两人都坦白交代,那么,你们都要被判5年刑。”斯卡尔菲丝和那库尔斯该怎么办呢?显然最好的策略是双方都抵赖,结果是大家都只被判一年。但是由于两人处于隔离的情况下无法串供。所以,按照亚当·斯密的理论,每一个人都是从利己的目的出发,他们选择坦白交代是最佳策略。但前提是同伙抵赖,显然要比自己抵赖要坐10年牢好。这种策略是损人利己的策略。

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我觉得,日本的股市(还有台湾的股市)虽然多年来不死不活,但它们的市盈率却一直很高。他们曾经贵得离谱,直到现在还处在一个漫长而痛苦的消化过程中;中国股市迄今的市盈率也高于世界大多数股市,主要是因为股票发行受到限制,所以股票长期严重短缺。现在,我们股票的估值也许同样面临一个漫长而痛苦的消化过程。很多人喜欢唠叨'中国股市或者中国楼市的中国特色',我看那是自欺欺人。股市就是股市。楼市就是楼市。特色只能是短期的,不可能是长期的。短期内由于文化或者制度的原因,可能会有特殊性。但是,本来只值3元的东西被推高到8元,它迟早要回归。这个规律是没有国界的。我经常听到的'中国特色'包括,'在中国,租金回报率跟房价没有关系','中国的丈母娘特别看重置业','中国人投资的选择很少,所以只能买股票或者房子','政府绝不可能让价格大跌',等等。我都不以为然。股市里还有两种似是而非的论调。一是'今年股市特别难做',好像别的年份曾经好做。

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实际上,6%可能大于8%。(2)我们的很多研究报告很牵强,不光是研究报告的消费者认为牵强,甚至连分析员本人都知道牵强。我承认,我也没少写那样的报告。比如,两件一前一后发生的事情经常被无端说成有因果关系。有些经济现象发生过两三次,就被认为是规律;人们划一张图,把坐标扭曲一下(比如,求增长率,求对数,平移坐标,等等),就说,'你看,这两个变量多么相关啊!'人们全然不顾样本太小和逻辑不通这一类的麻烦。还有:如果8年的历史数字不支持他的某个偏见,那么他就把时间定在7年或六年。(3)在信息污染中挣扎。九十年代,在格林斯潘被大家吹捧成了神明。有文章说,后来,我转为个股分析员,又听说巴菲特做企业的净现值折现(DCF)做30年长。我同样佩服得五体投地。我连明年的现金流都无法预测,更别提30年以后的现金流。这里有个食物链。如果消费者(基金经理们)每天询问下个月的物价,汇价,金价,或者工业生产总值,就必然有分析员们做这样的预测,

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一夜情的加总不能叫作浪漫。在经济学领域,我们可以说,对新闻垃圾和统计数字的评论不能叫经济学。美国教授PaulKrugman说,那最多只能叫'上上下下的经济学'。如何把经济学里面的一些基本原理引申到投资决策?我看小心为妙。利率下降是否一定刺激资产价格?汇率下调是否一定刺激出口?刺激了出口难道就是好事?股民应该为之高兴吗?GDP增长加快对于股市是利好吗(想想2000年到2005年)?放慢是坏事吗?通胀率下降一定有利于股市吗?退市好吗?国际板坏吗?我认为,所有这些问题的答案都是'不见得'。这也就决定了,大家应该抱怀疑的态度。用这种心态,我现在讲讲我对未来经济的几点模糊的,方向性的和长期的看法。我认为全球所面临的共同问题是回报率的下降(也就是,赚钱的机会在减少,增长的速度在放慢);由于这个问题,所以,厂商所能承受以及愿意支付的贷款利率在下降。从而,存款的利率也在下降。其实,这种平行下移的过程也许已经持续了几十年。

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第二个论调是'现在钱多泛滥,实体经济难做,所以股市一定涨'。我在2004年就犯过类似的错误。当时我写了一篇报告,'中国B股的春天还远吗?'我的论据是惊人的简单。你看中国人手持的外汇越来越多,B股的市值和估值越来越低,总有一天,。结果呢?七年过去了。我真希望我没写过那份报告。我的几个判断:(1)虽然未来几年的通货膨胀率可能由于今年的基数高而显得缓和,但是实体经济的成本压力是肯定的;加上老百姓对生活费用的抱怨,我看货币政策还会相对偏紧。(2)因为税收增长,财政政策确实有刺激经济的能力,但是我看政府不太可能有激烈的刺激措施,特别是因为2009年4万亿的后遗症已经十分明显。也因为地方融资平台的形象太差。(3)在经济增长放慢时,企业利润增长幅度会明显下降,甚至出现大滑坡。今天20倍市盈率的股票,明年会变成26倍,如果股价不变。(4)市场利率可能会下降,但是幅度不会太大。股市和资产价格会看到一些毛毛雨带来的好处,

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