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启示录讲义大纲_“南海泡沫事件”启示录

“南海泡沫事件”启示录

却产生了相反的效果。《泡沫法》的颁布减少了市场上股票的发行量,因而推高了南海公司的股价,反而使南海泡沫进一步膨胀。《泡沫法》推高了泡沫,这不能不说是一种讽刺。其六,任何时候,官商勾结都是扰乱正常经济秩序的元凶。借用那句经典的形容词,一个有序的社会,政府不过是公益的“守夜人”。在每一个企业与普通民众发生利益冲突的情况下,政府成为企业的利益攸关方,都难免出现政府无论处理好坏都“里外不是人”的情况。更多的时候,它会损害政府的权威,甚至强行制造出一个对立面。英国政府决定向购置国债的南海公司提供某些商业特权,这就将政府和企业捆绑在一起了,成为了事实上的利益共同体。于是这些特权公司就采用不正当手段游说、买通议员们,比如允诺给议员们股份,以达到它们不可告人的目的,这就是《泡沫法》出台的背景。但令它们始料未及的是:搬起石头砸了自己的脚。在我国,股市违法违规行为主要发生在有国企背景的上市公司身上,国家和国企是“父子关系”,

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许多普通投资人血本无归,丧失养老金,造成严重的社会问题。1720年底,政府对南海公司的资产进行清理,发现其实际资本已所剩无几,那些高价买进南海股票的投资者遭受巨大损失。与此相映成趣儿的是,当国会通过了《泡沫法》之后,南海公司的管理层已经预感到公司面临灭顶之灾,于是纷纷抛出了全部的股票,避免了个人财富的缩水。无独有偶。2001年年底,美国安然公司的欺诈问题浮出水面,其主要问题是虚报盈余,掩盖巨额债务,隐瞒高达10亿美元的亏损。该公司的29名高级主管在股价崩跌之前已出售173万股股票,获得11亿美元的巨额利润。而该公司的2万名员工却被禁止出售大幅贬值的股票,使他们投资于该公司股票的退休储蓄金全部泡汤,损失高达数十亿美元。其五,金融监管也是一柄“双刃剑”,使用不当,就会在泼出脏水时连“孩子”一起泼出去。1720年6月,英国政府为抑制股市投机颁布《泡沫法》,其用意是好的,但由于操之过急,缺乏相应的配套措施,

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以此来支撑摇摇欲坠的公司股价。通过与政府交易以换取经营特权并以此谋取暴利,是南海公司的经营策略。1719年年底到1720年年初,南海公司承诺以公司股票换国债的方式接收全部国债,并允许客户以分期付款的方式来购买公司发行的新股票。英国国债口碑不佳,使得投资者对南海公司的股票趋之若鹜,其中包括半数以上的众、参议员,甚至国王也禁不住诱惑,竟也认购了价值10万英镑的南海公司股票。由于购买踊跃、股票供不应求,南海公司的股票行情急剧上扬。1720年4月,南海公司新发行的300英磅面值的股票在一个月内便上升了近一倍,3个月后的7月份便涨到了每股1000英磅以上,6个月涨幅高达700%。在南海公司股票价格扶摇直上的示范效应下,全英170多家新成立的股份公司的股票以及所有的公司股票,都成了投机对象。社会各界人士,包括军人和家庭妇女,甚至物理学家牛顿都卷入了这股漩涡。人们完全丧失了理智,完全不在乎这些公司的经营范围、

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“政治家忘记了政治,律师放弃了买卖,医生丢弃了病人,店主关闭了铺子,教父离开了圣坛,甚至连高贵的夫人也忘了高傲和虚荣。”1929年美国股市大崩盘前夕,连纽约证券交易所门前的清洁工、报童、擦鞋的鞋童都在谈论股票,有人由此判定股市崩盘在即。1992年中国深圳的“8。10事件”几乎就是1720年狂热的英国股市的翻版。其二,金融创新是柄“双刃剑”,既可以促进金融市场的繁荣,也可以放大金融市场的风险。南海泡沫事件实际上缘于金融工具创新,它试图通过用债券兑换股票的方式化解国家债务危机。这种创新工具如果运用得当,可以减缓政府兑付债券的压力和拓宽企业的融资渠道;但是,如果运用不当,企业没有确定的发展前景和业绩支撑,2008年美国金融危机之前,金融创新工具在美国得到广泛的应用。次级贷款、次级债券、信贷资产证券化、信用违约互换充斥美国金融市场,2007年,全球CDS市场的价值总额高达62万亿美元,而美国次级抵押债券的总价值不过是7万亿美元。

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为了支付每年约60万英镑的利息(政府债券年利率6%),作为交换的筹码,政府对南海公司经营的酒、醋、印度货、缫丝、烟草、鲸鳍和其它一些商品实行了永久退税政策,并许可他们享有南海贸易的垄断权。在当时的英国,几乎人人都知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着巨量的金银矿藏,只要英国的商船到达那里,数以万计的“金砖银锭”就会源源不断地运回国内,这不过是南海公司的“喙头”。真实的情况是:当时的欧洲强国西班牙已垄断了欧洲与南美的海上贸易通道与贸易基础设施,英国政府给南海公司开出的不过是一张空头支票。英国、西班牙两国政府的协议上白纸黑字地写着:英国商船要使用西班牙在南美的港口设施,需要向西班牙交纳25%的利润,其余75%加征5%的税,唯一免税的是贩运奴隶,但只能运往墨西哥、秘鲁或智利。由此可见,南海公司的南美贸易垄断权并不能够给公司带来多大的利益。为了欺骗投资者购买南海公司的股票,南海公司造谣说西班牙已承诺放弃智利和秘鲁海岸4个港口的征税权,

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结果有140家公司被注销。众多皮包公司被解散之后,公众开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到并无实质业绩的南海公司身上。从7月份开始,外国投资者首先抛出南海股票,撤回资金,军队下达了要求军人回到岗位的命令。随着投机热潮的冷却,南海股价一落千丈,9月份直跌至每股175英镑,12月份跌为124英镑,“南海泡沫”终于破灭。1720年底,政府对南海公司资产进行清理,发现其实际资本已所剩无几,那些高价买进南海股票的投资者遭受了巨大损失。南海泡沫事件的影响是深远的。在此后较长的一段时间里,英国民众对新兴的股份公司闻之色变,对股票交易也心存怀疑。股灾沉重地打击了英国的经济,接着是英国股市的百年沉寂。英国股票市场的衰落,也为100多年后美国全面超过英国埋下了伏笔。“南海泡沫事件”的启示:其一,股灾之前,爆发了股市投资狂潮,股价飞涨,普通民众纷纷加入股市投机大军,美国经济学家加尔布雷斯在其《大恐慌》一书中这样描绘当时英国民众购买股票的情形:

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