[股票组合期权]股票期权组合保证金相关细则解读

时间:2020-09-30 15:46:18 作者:股票中国

股票期权组合保证金相关细则解读

随便说说。要点(1)据上海证券交易发布的《关于做好股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能相关准备的通知》,上证50ETF期权组合保证金于近期即将实施。根据该通知,投资者享有的相关优惠措施主要有:(A)投资者须根据自身持仓,通过期权经营机构向上交所交易系统申请构建或解除组合策略,实现保证金减半;(B)在行权日,同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽权利仓的投资者,可以通过提交行权指令合并申报委托,实现认购和认沽期权的同步行权,节约用于行权资金或标的证券的占用量。(2)当前股票期权组合保证金优惠主要适用于以下组合策略中:认购认沽构建的牛市价差策略、认购认沽构建的熊市价差策略以及(宽)跨式策略空头。虽然牛市和熊市价差策略各有两种构建方案,但是保证金收取模式略有差异。我们研究认为,分别运用认购和认沽构建牛市和熊市价差策略的组合保证金优惠措施占优。与之相应的,其他方式构建的牛市和熊市价差策略的组合保证金略高。

上交所、中证登发布《股票期权组合策略业务指引》

第七条上交所根据组合策略的具体类型,对符合规定的构建组合策略申报进行确认,实时锁定相应成分合约,生成组合策略编号,并在投资者合约账户中增加相应的组合策略数量。同一笔申报只能构建同一组合策略,对应一个组合策略编号,不同申报构建的组合策略不进行汇总编号。同一笔申报构建组合策略时,其成分合约无法满足构建全部组合策略要求的,该笔申报无效。第八条上交所对构建组合策略申报确认后,按照以下公式实时增加相应结算参与人的保证金日间余额:增加的保证金日间余额=组合策略各成分合约已收取的保证金之和-组合策略应收取的开仓保证金。第九条投资者可以在每个交易日9:30-11:30、13:00-15:15对其已构建的组合策略提出解除组合策略指令。当日构建的组合策略当日可以解除。投资者频繁构建和解除组合策略,影响期权交易秩序的,上交所将作为异常交易行为予以监控,并根据相关业务规则的规定采取相应措施。第十条解除组合策略申报包括下列内容:

上交所、中证登发布《股票期权组合策略业务指引》

上交所对期权经营机构提交强制解除组合策略的指令进行资金前端校验。第二十三条投资者可以提交转备兑开仓指令,将认购期权保证金卖出开仓转为备兑开仓。投资者应当先就相应数量的合约标的提交备兑锁定指令,再提交转备兑开仓指令。上交所在对足额合约标的进行备兑锁定后,将投资者合约账户中相应的认购期权保证金卖出开仓转为备兑开仓,并实时增加相应结算参与人的保证金日间余额,增加金额为已转为备兑开仓的认购期权已收取的保证金。第二十四条投资者可以提交转保证金开仓指令,将认购期权备兑开仓转为保证金卖出开仓。投资者应当确保其用于保证金卖出开仓的保证金足额。上交所对转保证金开仓申报进行校验,对符合规定的申报予以确认,将投资者合约账户中相应的认购期权备兑开仓转为保证金卖出开仓,实时增加投资者备兑备用证券数量,增加数量为转为保证金卖出开仓的认购期权已锁定的备兑证券数量,并实时扣减相应结算参与人的保证金日间余额,扣减金额为转为保证金卖出开仓的认购期权应收取的开仓保证金。

上交所、中证登发布《股票期权组合策略业务指引》

关于发布《上海证券交易所、中证登发布《股票期权组合策略业务指引》】为规范股票期权组合策略交易业务,提高资金使用效率,降低期权交易成本,维护期权交易秩序,上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司共同制定了《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权组合策略业务指引》,现予以发布,并自发布之日起实施。(上交所)关于发布《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权组合策略业务指引》的通知上证发〔2019〕110号各市场参与主体:为规范股票期权组合策略交易业务,提高资金使用效率,降低期权交易成本,维护期权交易秩序,上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司共同制定了《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权组合策略业务指引》,现予以发布,并自发布之日起实施。其中,关于单边平仓的规定(第十七条至第十九条)和备兑开仓转为保证金卖出开仓的规定(第二十四条)暂不实施,

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虽说在50ETF期权上市初期已经有备兑开仓指令,但是这里提及的指令ZBD主要是认购期权保证金开仓转备兑开仓,(该组合持仓不记为组合策略持仓)。同时,现在交易所尚不实施逆向的“认购期权备兑开仓转保证金开仓(ZXJ)”。总结前文表2中的组合保证金收取方式。一般情形下,对投资者组合策略持仓,如涉及各成分合约均不是最后交易日或到期日,在未解除前,组合策略持仓中的合约不参与日终的头寸对冲(普通转备兑、备兑转普通除外)。交易所向中国结算提供所有投资者的组合策略持仓数据,中国结算先按组合策略标准对组合策略收取保证金,再按维持保证金收取公式对非组合策略中的义务仓(对冲后)收取维持保证金。3。组合策略保证金收取模式虽然前文对组合策略保证金具体的优惠措施在表2中已有所展示,但是考虑到资金使用效率,投资者在盘中(9:30-11:30、13:00-15:15)构建组合策略指令:交易所收到申请后,根据组合策略清单中该组合定义,

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(3)针对组合策略持仓,除了投资者可自动选择解除组合策略外,交易所会于到期日前2个交易日(E-2日)和到期日(E日)进行自动解除,此时或有保证金的追加,投资者须注意。(4)除了组合保证金优惠外,投资者可以在行权日实行行权指令合并申报。改指令申报要求投资者持有相同标的证券的当日到期认购和认沽期权权利仓的投资者,同时认沽期权行权价需高于认购期权。正文据上海证券交易所发布的《关于做好股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能相关准备的通知》,上证50ETF期权组合保证金于近期即将实施,这对期权投资者来说是一大利好。针对该通知细节,本篇报告将为投资者分析组合保证金相关制度准则及其应用。1、回顾各大交易所的期权组合保证金关于期权组合保证金,各大交易所均有推出。截止当前交易所上市的期权品种中,郑商所和上交所推出的保证金组合优惠较多(具体参见表1)。在表1中,值得说明的是,郑商所的“备兑开仓保证金优惠”不仅仅包括类50ETF期权的卖出看涨备兑还包括卖出看跌期权卖出现货组合的备兑。

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具体关于股票期权组合策略业务的使用,投资者须注意的操作要点有两项:(1)投资者须根据自身持仓,通过期权经营机构向上交所交易系统申请构建或解除组合策略,实现保证金减半。(2)在行权日,同时持有相同标的证券的当日到期认购和认沽权利仓的投资者,可以通过提交行权指令合并申报委托,实现认购和认沽期权的同步行权,节约用于行权资金或标的证券的占用量。2。股票期权组合策略保证金优惠根据上交所《关于做好股票期权组合策略业务和行权指令合并申报功能相关准备的通知》,构建和解除组合策略均需经交易所系统检查确认。具体到上交所刚推出的保证金优惠详情可参见表2所示。从上表2的组合保证金优惠来看,构建牛市价差和熊市价差策略分别运用认购和认沽期权构造的资金占优。与之相对应的,分别运用认沽和认购期权构建的牛市和熊市价差策略资金优势不大。另外值得注意的,E-1日和E日当月合约不能进行垂直价差组合策略的构建。另外,表2中的转备兑开仓和前期的备兑开仓指令略有差异。

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